Tencent erwägt Anleihen über knapp 4,5 Milliarden Euro: Der KI-Ausbau übersteigt den Cashflow

Michael Dobler

Autor Dr. Web

9. Oktober 2026

2 Min. Lesezeit

Tencent erwägt laut Bloomberg eine Anleihe über bis zu 5 Milliarden US-Dollar, umgerechnet knapp 4,5 Milliarden Euro. Der WeChat-Konzern steckt inzwischen mehr Geld in KI-Rechenzentren, als sein Geschäft an Bargeld abwirft. Nach Amazon und SpaceX sucht damit auch ein chinesischer Internetriese das Kapital für seine Chips am Anleihemarkt.

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Die neue Tencent-Anleihe könnte noch im Oktober an den Markt kommen, aufgeteilt auf US-Dollar und Offshore-Yuan. Zuerst berichtete die Finanzagentur Bloomberg unter Berufung auf informierte Personen, das chinesische Technologieportal Leiphone griff die Meldung am Freitag auf.^[1] Tencent äußerte sich nicht, Volumen und Zeitplan stehen noch nicht fest.

Das Wichtigste in Kürze

Tencent prüft laut Bloomberg Offshore-Anleihen über bis zu 4,5 Milliarden Euro, möglicherweise noch im Oktober.
Im zweiten Quartal stiegen die Investitionen um 176 Prozent auf rund 7 Milliarden Euro, der freie Cashflow fiel ins Minus.
Bereits im Juni sammelte Tencent über Anleihen knapp 4,2 Milliarden Euro ein.
Kuaishou zahlte im Januar für Yuan-Anleihen deutlich weniger Zins als für Dollar-Papiere gleicher Laufzeit.

Warum reicht Tencents Cashflow nicht mehr?

Schuldschein-Papier, Mikrochip, Ratenfalle-Stempel und Anhänger — Tencent investiert im Q2 2026 mit 52,8 Mrd. Yuan um 176 Prozent mehr in Rechenleistung, während der Umsatz nur um 11 Prozent wächst

Im zweiten Quartal 2026 investierte Tencent 52,8 Milliarden Yuan, rund 7,04 Milliarden Euro und damit 176 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Laut Quartalsbericht weitete der Konzern den Einkauf von Rechenleistung deutlich aus.^[2] Der Umsatz wuchs im selben Zeitraum nur um 11 Prozent, der freie Cashflow rutschte auf minus 13,8 Milliarden Yuan, etwa 1,84 Milliarden Euro.

Rechenzentren und Chips kosten sofort Geld, die Erlöse aus KI-Diensten fließen erst über Jahre zurück. Zusätzlich bezahlte der WeChat-Konzern Speicherchips im Voraus und mietet rund 100.000 KI-Chips bei Oracle in Südostasien. Solche Rechnungen laufen in US-Dollar, eine Dollar-Tranche passt also zur Kostenseite.

Präsident Martin Lau beruhigte die Analysten im August: Im schlimmsten Fall lasse sich die Infrastruktur kostendeckend vermieten.

Folgt China dem amerikanischen Schuldenmodell?

In den USA finanzieren die Konzerne ihren KI-Ausbau längst am Kapitalmarkt. Amazon will laut Financial Times Nvidia-Chips in eine Zweckgesellschaft auslagern und zurückmieten, SpaceX verhandelt über knapp 35 Milliarden Euro Schulden für Nvidia-Chips. S&P stufte Oracle im Juli auf BBB- herab, eine Stufe über Ramschniveau.

Auch Chinas Plattformkonzerne holen sich das Geld inzwischen von außen: ByteDance nahm einen Milliardenkredit für seine KI-Rechenzentren auf. Kuaishou platzierte im Januar seine ersten Offshore-Anleihen über rund 2 Milliarden US-Dollar, gut 1,8 Milliarden Euro.^[3]

Die Konditionen von Kuaishou zeigen den Zinsvorteil des Yuan: Für fünf Jahre zahlt die Videoplattform in Yuan 2,45 Prozent, in Dollar 4,125 Prozent.

Auch in China bezahlt das laufende Geschäft den KI-Ausbau nicht mehr allein. Billige Yuan-Zinsen senken die Kosten, das Risiko bleibt.
Markus Seyfferth, Chefredakteur Dr. Web

Tencents KI-Ausbau in Zahlen

Investitionen, Cashflow und Schulden des WeChat-Konzerns

4,47 Mrd. €

könnte die geplante Anleihe laut Bloomberg höchstens bringen, in US-Dollar und Yuan

7,04 Mrd. €

investierte Tencent im zweiten Quartal 2026, 176 Prozent mehr als im Vorjahr

−1,84 Mrd. €

betrug der freie Cashflow im selben Quartal

19,7 Mrd. €

an Offshore-Anleihen hat Tencent laut Bloomberg bereits ausstehen

Was kostet Kapital in Yuan und in Dollar?

Kuaishous erste Offshore-Anleihen vom Januar 2026, links Yuan, rechts US-Dollar

Zins

2,45 %fünf Jahre Laufzeit

4,125 %fünf Jahre Laufzeit

Volumen

0,47 Mrd. €3,5 Mrd. Yuan

1,34 Mrd. €1,5 Mrd. US-Dollar in zwei Tranchen

Was bedeutet das für Anleger und Unternehmen im DACH-Raum?

Anleiheinvestoren sollten auf den Cashflow schauen statt auf den Namen. Laut Bloomberg-Daten hat Tencent bereits rund 22 Milliarden US-Dollar an Offshore-Anleihen ausstehen, knapp 19,7 Milliarden Euro, fällig wird in diesem Jahr keine. Hinzu kommt ein politisches Risiko: Das US-Verteidigungsministerium setzte Tencent im Januar 2025 auf seine Liste von Unternehmen mit Verbindungen zum chinesischen Militär, der Konzern bestreitet das.

Für Firmen, die chinesische KI-Modelle per Schnittstelle einsetzen, bedeutet der Trend: Die niedrigen Preise beruhen zum Teil auf geliehenem Geld. Mehrjährige Festpreise sind deshalb mehr wert als heutige Listenpreise, und ein europäischer Ausweichanbieter gehört in jede Ausschreibung. Wie Tencent sein Geld verdient, zeigt unsere Analyse des Geschäftsmodells, weitere Hintergründe liefert die KI-Rubrik.