Die Porsche SE schreibt nach neun Monaten 2,8 Milliarden Euro Verlust, nach 1,2 Milliarden Euro Gewinn im Vorjahr. Dafür fließt kein Cent ab: Die Holding hat den Buchwert ihrer VW-Beteiligung gesenkt.
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Die Porsche SE hat am 10. November ihre Zahlen für die ersten neun Monate 2026 vorgelegt. Das Konzernergebnis nach Steuern liegt bei minus 2,8 Milliarden Euro, das bereinigte Ergebnis bei plus 0,9 Milliarden Euro.[1]
Das Wichtigste in Kürze
- Konzernergebnis nach Steuern: minus 2,8 Mrd. Euro, im Vorjahr plus 1,2 Mrd. Euro.
- Bereinigtes Ergebnis: 0,9 Mrd. Euro nach 1,6 Mrd. Euro.
- Ursache ist eine nicht zahlungswirksame Wertminderung auf die VW-Beteiligung.
- Die Prognose für 2026 bleibt: bereinigt minus 0,5 bis plus 1,5 Mrd. Euro.
Warum verliert die Porsche SE Milliarden, ohne dass Geld abfließt?
Die Porsche SE besitzt vor allem einen Anteil an Volkswagen und führt ihn in der Bilanz mit einem Buchwert. Hält dieser Wert einer Prüfung nicht stand, schreibt die Holding ihn ab. Laut Porsche SE sank das Konzernergebnis wegen einer Wertminderung auf den Buchwert der VW-Beteiligung, die keinen Zahlungsmittelabfluss auslöst.[1]
Die Größenordnung lässt sich ableiten. Zwischen dem Konzernergebnis von minus 2,8 Milliarden Euro und dem bereinigten Ergebnis von plus 0,9 Milliarden Euro liegen rund 3,7 Milliarden Euro. Die Rechnung stammt von Dr. Web und nutzt nur Zahlen der Mitteilung. Die Differenz kann neben der Wertminderung auch kleinere Posten enthalten.
Was bleibt vom Ergebnis, wenn der Sondereffekt wegfällt?
Das bereinigte Ergebnis sank auf 0,9 Milliarden Euro, nach 1,6 Milliarden Euro im Vorjahr. Der Beitrag von Volkswagen halbierte sich von 1,7 auf 0,8 Milliarden Euro, der von Porsche AG stieg von 0,1 auf 0,2 Milliarden Euro. Die Nettoverschuldung liegt mit 5,1 Milliarden Euro auf dem Niveau vom Jahresende 2025.[1]
Der Wert der Beteiligung folgt den Gewinnen, die Volkswagen künftig erwartet. Die sinken gerade an mehreren Stellen: Volkswagen hat im dritten Quartal 5,8 Milliarden Euro Verlust gemeldet, getrieben von einer Abschreibung von 6,4 Milliarden Euro auf den Firmenwert von Porsche. Auch BMW rechnet im Autogeschäft nur noch mit einer Marge um null Prozent.
Zu den Maßnahmen für mehr Wettbewerbsfähigkeit, niedrigere Kosten und bessere Profitabilität bei Volkswagen sagt Porsche-SE-Chef Hans Dieter Pötsch: „Das ist jetzt Aufgabe und Auftrag des Managements.“[1]
Ein Verlust von 2,8 Milliarden Euro, für den kein Cent abfließt, zeigt vor allem, wie wenig Volkswagen der Holding derzeit wert ist.
Markus Seyfferth, Chefredakteur Dr. Web
Was können Entscheider aus den Zahlen mitnehmen?
Entlastung kommt aus dem Gericht: Der Bundesgerichtshof hat die Rechtsmittel der Kläger im Verfahren um den Aufbau der VW-Beteiligung zurückgewiesen, die Entscheidung ist rechtskräftig. Die 40 Kläger, überwiegend US-Hedgefonds, hatten insgesamt 5,4 Milliarden Euro plus Zinsen gefordert. Laut Porsche SE bindet das Urteil die Untergerichte in sechs verwandten Verfahren.[1]
Für die eigene Bilanz bleibt eine Unterscheidung: Ein Buchverlust ist kein Liquiditätsverlust. Prüfen Sie bei Beteiligungen Ihres Unternehmens getrennt, ob ein Wert sinkt oder ob Geld abfließt. Lesen Sie das bereinigte Ergebnis außerdem neben dem Konzernergebnis. Die Porsche SE erwartet für 2026 ein bereinigtes Ergebnis zwischen minus 0,5 und plus 1,5 Milliarden Euro, unter der Annahme, dass die aktuellen Zollbedingungen bestehen.[1] Wie hart der Sparkurs bei VW ausfällt, zeigt die pausierte Entwicklung des ID. Golf.
Quelle
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