Verbrennt OpenAI 2026 mehr Geld als jedes Unternehmen zuvor?

OpenAI will 2026 rund 36 Mrd. USD umsetzen und verliert dabei in einem einzigen Quartal mehr als 12 Mrd. USD. In der laufenden Finanzierungsrunde geht es um eine Bewertung von 1,25 Billionen USD. Wie lange finanzieren Investoren so eine Lücke?

Wer im Herbst 2026 auf die Finanzen von OpenAI schaut, sieht zwei Zahlen, die sich kaum zusammenbringen lassen. Auf der einen Seite steht eine Bewertung von mehr als einer Billion USD, auf der anderen ein Betriebsverlust von 12,3 Mrd. USD in drei Monaten. Die Investoren setzen darauf, dass das gut geht, und schießen weiter Geld nach.

Diesen Beitrag haben wir zum Stand 2. November 2026 neu recherchiert. Euro-Beträge folgen dem EZB-Referenzkurs vom 30. Oktober 2026 (1 Euro = 1,1172 USD).

Wer steht hinter OpenAI?

OpenAI stellte sich am 11. Dezember 2015 als gemeinnützige Forschungsorganisation vor. Den Vorsitz teilten sich Sam Altman, damals Präsident des Start-up-Inkubators Y Combinator, und Elon Musk, Tesla-Chef und einer der lautesten Mahner vor unkontrollierter KI.

Die Arbeit im Labor lag bei anderen. Greg Brockman, der dieselbe Rolle zuvor beim Zahlungsdienst Stripe hatte, wurde Technikchef von OpenAI, Ilya Sutskever Forschungsdirektor. Zum Gründungsteam zählten außerdem sieben Forscher und Ingenieure, darunter Andrej Karpathy, John Schulman, Wojciech Zaremba und Durk Kingma.

Das Versprechen der Gründer klang wie ein Gegenentwurf zum Silicon Valley:

„Unser Ziel ist es, digitale Intelligenz so voranzubringen, dass sie der Menschheit als Ganzes möglichst großen Nutzen bringt, frei von der Notwendigkeit, finanzielle Rendite zu erzielen.“

OpenAI, Ankündigung vom 11. Dezember 2015 (übersetzt)

Vier Jahre später war davon wenig übrig. Musk hatte das Gremium bereits im Februar 2018 verlassen.

Im März 2019 gründete OpenAI eine kommerzielle Tochter mit gedeckelter Rendite, das sogenannte Capped-Profit-Modell. Investoren durften am Erfolg teilhaben, höchstens bis zum 100-Fachen ihres Einsatzes. Microsoft stieg im Juli 2019 mit 1 Mrd. USD ein.

Im Oktober 2025 folgte der nächste Umbau. Aus dem Capped-Profit-Konstrukt wurde die OpenAI Group PBC, eine Public Benefit Corporation. Die gemeinnützige Mutter, seither OpenAI Foundation, behielt rund 26 Prozent und bestimmt den Verwaltungsrat der neuen Gesellschaft, Microsoft bekam rund 27 Prozent.

Den Rest halten Beschäftigte, frühere Beschäftigte und weitere Investoren. Die Renditedeckelung fiel weg.

Aus der Forschungsorganisation ist ein kapitalistisch verfasster KI-Konzern geworden, an dessen Spitze formal eine Stiftung steht. Eine ähnlich verschachtelte Eigentümerstruktur findet sich in Europa beim IKEA-Stiftungsmodell mit zwei Stiftungen in den Niederlanden und Liechtenstein, allerdings ohne den Renditedruck privater Investoren.

Wie verdient ChatGPT eigentlich Geld?

Drei Säulen tragen das Geschäftsmodell von OpenAI, und die jüngste wächst am schnellsten. Die größte Säule sind die Abos rund um ChatGPT: Plus für 20 USD im Monat, Pro für 200 USD, dazu Go als günstiger Einstieg. Das Analysehaus Sacra schätzte den Anteil der Abos von Privatkunden im Februar 2026 auf rund 65 Prozent des Umsatzes.

Die zweite Säule ist das Geschäft mit Unternehmen und Entwicklern. Firmen binden GPT-Modelle über die Programmierschnittstelle (API) in eigene Produkte ein oder kaufen ChatGPT Enterprise für ganze Belegschaften. Sacra kam hier auf rund 25 Prozent. Im Sommer 2026 trieben vor allem der Programmierassistent Codex und der Unternehmensagent ChatGPT Work das Wachstum, wie Finanzchefin Sarah Friar laut CNBC vor der Belegschaft sagte.

Die dritte Säule ist die Werbung. Im Januar 2026 startete OpenAI in den USA einen Test mit Anzeigen für Nutzer der Gratisversion und des Go-Abos. Nach weniger als zwei Monaten meldete CNBC 100 Mio. USD annualisierten Werbeumsatz.

Seit dem 24. August 2026 zeigt ChatGPT auch in Deutschland Werbung. Anthropic, der direkte Konkurrent, hatte Werbung in Chatbots öffentlich kritisiert.

Schätzwerte nach dem Sacra-Modell vom Februar 2026; den Rest von rund 10 Prozent bringen Partnerschaften und sonstige Erlöse. OpenAI veröffentlicht als Privatunternehmen keine geprüften Geschäftszahlen.

Das Plus-Abo ist der wirtschaftliche Motor. Ein Plus-Abonnent zahlt 240 USD im Jahr. Mit jedem neuen Abonnenten steigen der Umsatz und die Inferenzkosten, also die Rechenkosten für jede einzelne Antwort. Laut Sacra entfallen rund 66 Prozent der Inferenzkosten auf zahlende Nutzer. Die Gratisnutzer tragen ihre Kosten nicht selbst, die Abonnenten zahlen für sie mit.

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Was sagen die Bilanzen, und was sagen sie nicht?

OpenAI ist ein Privatunternehmen und muss keine geprüften Geschäftsberichte veröffentlichen. Die Zahlen, die in den Medien kursieren, stammen aus drei Quellen: aus Aussagen des Managements, aus Unterlagen für Investoren, die Journalisten einsehen konnten, und aus Schätzmodellen von Analysehäusern wie Sacra.

Jede Bilanzanalyse bleibt damit eine Annäherung. Die Größenordnung dagegen steht fest.

Finanzchefin Sarah Friar schrieb im Januar 2026, der annualisierte Umsatz habe Ende 2025 bei mehr als 20 Mrd. USD gelegen, nach 6 Mrd. USD ein Jahr zuvor. Im ersten Quartal 2026 setzte OpenAI laut The Information 5,7 Mrd. USD um und verbrauchte dabei 3,7 Mrd. USD an Barmitteln.

Im zweiten Quartal stieg der Umsatz laut Wall Street Journal um 18 Prozent auf 6,7 Mrd. USD, umgerechnet 6,0 Mrd. Euro. Der Betriebsverlust einschließlich aktienbasierter Vergütung wuchs im selben Zeitraum von 9,3 auf 12,3 Mrd. USD. Einige Investoren hatten mit mehr Wachstum gerechnet; Anthropic setzte im selben Quartal nach vorläufigen Zahlen schon rund 11,5 Mrd. USD um.

Danach zog das Geschäft wieder an. Mitte August berichtete Bloomberg von einem auf das Jahr hochgerechneten Umsatz von mehr als 40 Mrd. USD, doppelt so viel wie Ende 2025. Für das ganze Jahr 2026 plant OpenAI laut Financial Times mit rund 36 Mrd. USD Umsatz.

Ein großer laufender Posten sind die Inferenzkosten. Sacra bezifferte sie für 2025 auf 8,4 Mrd. USD und erwartete für 2026 rund 14,1 Mrd. USD. Das Analysehaus setzte die Bruttomarge mit 33 Prozent an.

Berichten zufolge gibt OpenAI 20 Prozent seines Umsatzes an Microsoft ab. Nach der Einigung vom Oktober 2025 gilt diese Umsatzbeteiligung, bis ein unabhängiges Expertengremium bestätigt, dass OpenAI eine allgemeine künstliche Intelligenz (AGI) erreicht hat. Sacra schätzte die Zahlungen allein für 2026 und 2027 auf mehr als 13 Mrd. USD.

Welche Kapitalrunde sprengt die nächste?

Der Bewertungsverlauf liest sich wie eine Versteigerung, in der OpenAI in jeder Runde gegen sich selbst bietet. Im April 2023 stand OpenAI bei 27 Mrd. USD, im Oktober 2024 nach einer Runde über 6,6 Mrd. USD bei 157 Mrd. USD. Ende März 2025 sammelte das Unternehmen unter Führung von SoftBank 40 Mrd. USD bei einer Bewertung von 300 Mrd. USD ein, die bis dahin größte private Finanzierungsrunde eines Tech-Unternehmens.

Im Oktober 2025 verkauften Beschäftigte Anteile für 6,6 Mrd. USD bei einer Bewertung von 500 Mrd. USD. Wenige Wochen später schuf die Umwandlung in eine PBC den Rahmen für einen Börsengang.

Ende Februar 2026 folgte die nächste Runde: 110 Mrd. USD frisches Kapital bei 730 Mrd. USD Bewertung vor der Kapitalerhöhung. Amazon sagte 50 Mrd. USD zu, Nvidia und SoftBank je 30 Mrd. USD. Von Amazons Zusage flossen zunächst 15 Mrd. USD, die übrigen 35 Mrd. USD waren an Bedingungen geknüpft, etwa einen Börsengang. Bis Ende März wuchs die Runde auf 122 Mrd. USD, erstmals mit 3 Mrd. USD von Privatanlegern. Danach lag die Bewertung bei 852 Mrd. USD.

Seit Oktober 2026 verhandelt OpenAI über die nächste Runde. Laut CNBC geht es um bis zu 30 Mrd. USD bei einer Bewertung von 1,25 Billionen USD vor der Kapitalerhöhung, angeführt von Investoren aus den Vereinigten Arabischen Emiraten und dem Investmenthaus Coatue. Zuvor war eine Bewertung von 1,4 Billionen USD im Gespräch. Zum Stand 2. November 2026 war die Runde nicht abgeschlossen.

Umrechnung zum EZB-Referenzkurs vom 30. Oktober 2026 (1 Euro = 1,1172 USD). Quellen: Reuters, CNBC, Bloomberg, Sacra.

Eine vergleichbare Kurve gab es in der Tech-Geschichte noch nicht. Zwischen April 2023 und März 2026 stieg die Bewertung um den Faktor 31, in 35 Monaten. Nüchtern betrachtet sagt das mehr über das verfügbare Kapital aus als über die Substanz von OpenAI.

Inzwischen hat die Konkurrenz OpenAI überholt. Anthropic sammelte Ende Mai 2026 in seiner Finanzierungsrunde Series H 65 Mrd. USD bei einer Bewertung von 965 Mrd. USD ein und liegt damit über OpenAIs letzter abgeschlossener Runde.

Was hat Microsoft davon, und was OpenAI?

Microsoft hat OpenAI seit 2019 rund 13 Mrd. USD zugesagt. Laut Quartalsbericht (10-Q) zum 31. März 2026 waren davon 11,8 Mrd. USD ausgezahlt, der Anteil lag bei rund 27 Prozent. Der Technologieautor Om Malik errechnete daraus bei 852 Mrd. USD Bewertung einen rechnerischen Anteilswert von rund 228 Mrd. USD, das 17,6-Fache der Zusage.

Der Wert besteht allerdings nur auf dem Papier, denn die Anteile sind nicht handelbar.

Jede neue Runde verwässert diesen Anteil. Microsoft bilanziert die Beteiligung nach der Equity-Methode und verbucht seinen Anteil an OpenAIs Verlusten in der eigenen Gewinn- und Verlustrechnung. Im Quartal von Juli bis September 2025 waren das 3,1 Mrd. USD.

Microsoft sicherte sich im Oktober 2025 Rechte an OpenAIs Modellen und Produkten bis 2032. Außerdem hat OpenAI zugesagt, zusätzlich Azure-Clouddienste für 250 Mrd. USD zu beziehen.

Microsoft tauscht also Kapital gegen einen langfristigen Cloudvertrag, dessen Volumen die Investition um ein Vielfaches übersteigt.

Mit derselben Einigung verlor Microsoft das Recht, neue Rechenkapazität für OpenAI als Erster anzubieten. Damit öffnete sich die Tür für andere Anbieter. Oracle soll laut Wall Street Journal Rechenleistung für rund 300 Mrd. USD über fünf Jahre liefern. Amazon Web Services schloss im November 2025 einen Vertrag über 38 Mrd. USD und erweiterte ihn im Februar 2026 um 100 Mrd. USD über acht Jahre, mit rund zwei Gigawatt Kapazität auf Amazons eigenen Trainium-Chips.

Die Verteilung auf mehrere Cloudanbieter ist strategisch zwingend. Mit nur einem Anbieter hinge OpenAI an dessen Engpässen.

Warum hat der Aufsichtsrat Sam Altman gefeuert?

Am 17. November 2023 entließ der Verwaltungsrat (Board) von OpenAI seinen Chef. Die Begründung: Altman habe das Gremium nicht immer offen informiert. Fünf Tage später war er zurück. Dazwischen lagen die wohl spannendsten Tage, die die Tech-Branche in diesem Jahrzehnt erlebt hat.

Wie es dazu kam, ist inzwischen gut dokumentiert, vor allem durch Ilya Sutskever selbst. Der damalige Chefwissenschaftler und Mitgründer hatte für die unabhängigen Mitglieder des Verwaltungsrats ein 52-seitiges Memo zusammengestellt, mit Chatverläufen, Screenshots und Gesprächsnotizen. Öffentlich wurde es durch seine Aussage im Rechtsstreit zwischen Elon Musk und OpenAI.

Der Kern des Memos: Altman lüge systematisch, untergrabe die Autorität seiner Führungskräfte und spiele sie gegeneinander aus. Viele Belege stammten nach Sutskevers eigener Aussage von der damaligen Technikchefin Mira Murati. Im Prozess sagte Sutskever im Mai 2026 aus, er habe rund ein Jahr lang Material gesammelt. Mit ihm stimmten Helen Toner, Tasha McCauley und Adam D’Angelo für die Entlassung.

Die Gegenreaktion brachte den Verwaltungsrat zu Fall. Microsoft bot Altman binnen Stunden eine eigene Forschungseinheit an. Mehr als 700 der rund 770 Beschäftigten unterschrieben einen offenen Brief, der Altmans Rückkehr und den Rücktritt des Verwaltungsrats forderte. Auch Sutskever unterschrieb und bedauerte öffentlich seine Rolle. Toner, McCauley und Sutskever verließen den Verwaltungsrat, D’Angelo blieb, neuer Vorsitzender wurde Bret Taylor.

Der Machtkampf zeigte, wie schnell die sicherheitsorientierte Fraktion bei OpenAI ihren Einfluss verlor. Der alte Streit zwischen vorsichtiger Forschung und schneller Kommerzialisierung war damit praktisch entschieden. Sutskever verließ OpenAI im Mai 2024 und gründete im Juni 2024 Safe Superintelligence Inc., kurz SSI.

Wer hat OpenAI verlassen, und wo arbeitet derjenige heute?

Kaum ein KI-Unternehmen hat in so kurzer Zeit so viele prägende Köpfe verloren wie OpenAI nach dem Machtkampf. Der frühere Governance-Forscher Daniel Kokotajlo sagte im August 2024 dem Magazin Fortune, fast die Hälfte der Beschäftigten, die sich mit der Sicherheit künftiger AGI-Systeme befassten, habe das Unternehmen verlassen. Die Liste der Abgänge ist ein Who’s who der KI-Forschung.

Neben Sutskever ging Mira Murati, bis September 2024 Technikchefin und während des Machtkampfs kurz Interimschefin. Sie gründete Thinking Machines Lab. John Schulman, Mitgründer und einer der Architekten von ChatGPT, wechselte im August 2024 zu Anthropic und Anfang 2025 weiter zu Thinking Machines Lab.

Jan Leike, Co-Leiter des Superalignment-Teams, das sehr leistungsfähige KI-Systeme an menschliche Ziele binden sollte, arbeitet seit Mai 2024 bei Anthropic. Andrej Karpathy verließ OpenAI im Februar 2024 und gründete das Bildungs-Start-up Eureka Labs.

Greg Brockman dagegen ist geblieben. Der Mitgründer und Präsident nahm von August bis November 2024 eine Auszeit und kehrte am 12. November 2024 zurück. Im Mai 2026 übernahm er laut Wired zusätzlich zur Infrastruktur die Produktstrategie.

Die Abgänge haben das Kräfteverhältnis in der KI-Forschung verschoben. Die Gründer von Anthropic um Dario und Daniela Amodei waren schon 2021 von OpenAI gekommen.

Für Entscheider in kleinen und mittleren Unternehmen heißt das: OpenAI hat ernsthafte Konkurrenz.

Anthropic war 2023 noch ein vergleichsweise junger Herausforderer. Seit Mai 2026 ist Anthropic mit 965 Mrd. USD bewertet, umgerechnet 863,8 Mrd. Euro. Im zweiten Quartal 2026 überholte es OpenAI erstmals beim Umsatz und positioniert sich weiter als sicherheitsorientierte Alternative.

Im Premiumsegment hat OpenAI damit einen Rivalen auf Augenhöhe, und beide steuern auf die Börse zu. Anthropic hat seinen Börsenprospekt im Juni 2026 vertraulich bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht und strebt laut CNBC eine Bewertung von 1,5 bis 2 Billionen USD an.

Warum schmeichelte ChatGPT plötzlich?

Am 25. April 2025 spielte OpenAI ein Update für GPT-4o aus. Vier Tage später nahm das Unternehmen es wieder zurück. Die vier Tage zeigen, wie ein einziges Trainingssignal ein KI-Modell aus dem Gleichgewicht bringen kann.

Das Update nutzte zusätzlich ein Belohnungssignal aus den Daumen-hoch- und Daumen-runter-Bewertungen der Nutzer. Diese kurzfristigen Rückmeldungen führten zu einem Verhalten, das Forscher Sycophancy nennen, auf Deutsch Anbiederung.

Das Modell gab fast jeder Äußerung recht, lobte halbgare Geschäftsideen als genial und bestätigte sogar Wahnvorstellungen. Dokumentiert sind Fälle, in denen ChatGPT einer Person, die das Absetzen ihrer Medikamente schilderte, Anerkennung für ihren Mut aussprach.

Fachleute sprachen von Reward Hacking, dem Ausnutzen des Belohnungssignals. Das Modell richtete sich nicht mehr nach der Frage „Was hilft dem Nutzer?“, sondern nach „Was bringt sofort einen Daumen nach oben?“. In der Redaktion halten wir den Vorfall für einen der aufschlussreichsten Momente der KI-Branche im Jahr 2025.

Nach der Rücknahme veröffentlichte OpenAI zwei ausführliche Nachbetrachtungen. Die internen Tests vor der Veröffentlichung hatten das Verhalten nicht erkannt. Die eigene Modellspezifikation (Model Spec) untersagt Anbiederung ausdrücklich, in den Testdaten war sie aber nicht ausreichend abgebildet.

Der Vorfall zeigte Lücken in den Testverfahren von OpenAI. Er zeigte auch, dass kurze Rückkopplungsschleifen aus Nutzerbewertungen gefährliche Anreize setzen können, wenn ein Modell auf sie trainiert wird.

Wie verlässlich sind die Antworten?

Halluzinationen nennt die KI-Forschung Antworten, die sicher klingen, aber falsch sind. Sie sind nicht ausgemerzt, und nach Einschätzung führender Forschungsteams lassen sie sich aus mathematischen Gründen auch nicht ganz beseitigen. OpenAI-Forscher begründeten im September 2025 in einem eigenen Fachaufsatz, warum das so ist: Die üblichen Trainings- und Bewertungsverfahren belohnen das Raten stärker als das Eingeständnis von Unsicherheit.

Den Mechanismus dahinter zeigt das Funktionsprinzip. GPT steht für Generative Pre-trained Transformer. Das Modell zerlegt jede Eingabe in Tokens, kleine Texteinheiten von im Schnitt rund vier Zeichen, und berechnet für das nächste Token eine Wahrscheinlichkeitsverteilung über alle möglichen Fortsetzungen.

Aus dieser Verteilung zieht das Modell ein Token, hängt es an den Text an und beginnt von vorn. Dieser Schritt sieht keine Option „weiß ich nicht“ vor; das Modell muss erst lernen, sie zu wählen. Unklar ist vor allem, wie oft ein Modell danebenliegt und wie sich die Anbieter unterscheiden.

Der Benchmark AA-Omniscience misst genau das: Wie oft beantwortet ein Modell eine Wissensfrage mit scheinbarer Gewissheit falsch, statt einzuräumen, dass es die Antwort nicht kennt? Die Auswertung der Forschungsplattform Artificial Analysis vom April 2026 zeichnet ein anderes Bild als die reine Debatte um Genauigkeit.

Quelle: Artificial Analysis, AA-Omniscience, April 2026. Die Halluzinationsrate gibt an, wie oft ein Modell bei Fragen, die es nicht richtig beantwortet, eine falsche Antwort gibt, statt die Antwort zu verweigern.

GPT-5.5 erreichte damals die höchste reine Genauigkeit, gab aber bei 86 von 100 Fragen, die es nicht richtig beantwortete, eine falsche Antwort. Dahinter steht eine Trainingsstrategie, die schnelle Antworten im Brustton der Überzeugung belohnt. Beim Programmieren geht das gut, weil dort Compiler und Tests das letzte Wort haben.

Bei rechtlichen oder medizinischen Recherchen wird diese Strategie gefährlich, denn eine erfundene Fundstelle sieht aus wie eine echte.

Seit dem Sommer 2026 hat OpenAI mit GPT-5.6 neue Modelle nachgelegt. Ob sie zurückhaltender antworten, zeigt erst die nächste unabhängige Auswertung.

Auch im Antwortstil unterscheiden sich die Anbieter. OpenAI-Modelle antworten lieber, Anthropic-Modelle verweigern eher die Antwort. Die gemeinsame Sicherheitsauswertung beider Häuser im Sommer 2025 hat das öffentlich dokumentiert. Unternehmen, die ChatGPT einsetzen, sollten diese Neigung kennen und Arbeitsabläufe mit einem Prüfschritt aufbauen.

Welche Klagen bedrohen das Modell?

Der größte juristische Block betrifft das Urheberrecht. Die New York Times verklagte OpenAI und Microsoft im Dezember 2023. Der Vorwurf: Die Modelle seien ohne Lizenz mit Millionen Artikeln der Zeitung trainiert worden. Im März 2025 wies Bundesrichter Sidney Stein den Großteil der Anträge auf Abweisung zurück, das Verfahren läuft seither weiter.

Im Mai 2025 weitete sich das Verfahren aus. Ona Wang, eine dem Bundesgericht zugeordnete Richterin für Verfahrensfragen (Magistrate Judge), verpflichtete OpenAI, die Protokolle von ChatGPT-Unterhaltungen vorerst aufzubewahren, auch gelöschte. Im Januar 2026 bestätigte Richter Stein eine geänderte Anordnung: OpenAI muss den Klägern 20 Mio. anonymisierte Protokolle übergeben.

Das Gericht wies OpenAIs datenschutzrechtlichen Einwand zurück, weil die Nutzer ihre Daten freiwillig an OpenAI gegeben hätten.

Im September 2026 legten beide Seiten ihre Anträge auf eine Entscheidung ohne Hauptverhandlung vor. OpenAI hält das Training mit öffentlich zugänglichen Werken für zulässig und bekam dabei Unterstützung vom US-Justizministerium. Richter Stein soll in den kommenden Monaten entscheiden, ob und in welchen Teilen es 2027 zu einem Prozess kommt.

Die Klagen der Authors Guild, mehrerer Verlage und einzelner Autoren laufen gebündelt mit der Times-Klage in einem Sammelverfahren in New York.

Elon Musk ist mit seiner Klage vorerst gescheitert. Er hatte OpenAI vorgeworfen, das Gründungsversprechen gebrochen zu haben, und wollte die Umwandlung in ein gewinnorientiertes Unternehmen rückgängig machen. Am 18. Mai 2026 wiesen Geschworene in Oakland seine Ansprüche als verjährt ab, ohne in der Sache zu entscheiden. Richterin Yvonne Gonzalez Rogers schloss sich an, Musk kündigte Berufung an.

Zum Stand November 2026 bedrohen diese Verfahren OpenAI nicht in seiner Existenz. Sie binden aber Ressourcen, schaffen Rechtsunsicherheit und könnten Eingriffe nach sich ziehen, die das Geschäftsmodell verändern.

Reicht das Geld bis zur Profitabilität?

OpenAI rechnet mit hohen Abflüssen bis zum Ende des Jahrzehnts. Laut einer Präsentation, über die die Financial Times am 18. September 2026 berichtete, erwartet das Unternehmen für 2026 bis 2030 einen negativen freien Cashflow von 278 Mrd. USD, umgerechnet 248,8 Mrd. Euro.

Die Umsätze sollen steigen: auf rund 36 Mrd. USD im Jahr 2026 und rund 350 Mrd. USD im Jahr 2030, zusammen rund 840 Mrd. USD. Der mit Abstand größte Kostenblock ist Rechenleistung, mit rund 856 Mrd. USD bis Ende 2030.

Ohne neues Kapital wäre das Geld aus der Runde vom März laut dem Bericht 2028 aufgebraucht.

Anfang 2026 sah die Planung für das laufende Jahr noch einen Mittelabfluss von 17 Mrd. USD vor, nach geschätzt rund 9 Mrd. USD im Jahr 2025. Im ersten Quartal 2026 flossen 3,7 Mrd. USD ab. Der Anstieg liegt am Ausbau der Rechenkapazität und am Wettlauf mit Anthropic, Google und xAI.

Eine Firma, die Jahr für Jahr Milliarden verbrennt und zugleich Rechenzentrumsverträge über Hunderte Milliarden unterschreibt, plant, als könne das Wachstum nie nachlassen.

Die langfristigen Verpflichtungen sind das eigentliche Risiko. OpenAI hat 250 Mrd. USD für Azure bei Microsoft zugesagt, rund 300 Mrd. USD bei Oracle und 138 Mrd. USD bei Amazon Web Services. Dazu kommt das Stargate-Projekt, für das OpenAI, SoftBank, Oracle und MGX im Januar 2025 bis zu 500 Mrd. USD in vier Jahren angekündigt hatten. Sam Altman bezifferte die Zahlungsverpflichtungen für Rechenleistung im November 2025 auf rund 1,4 Billionen USD über acht Jahre. Diese Summen müssen aus einem Geschäft bezahlt werden, das zwar schnell wächst, aber noch keinen Gewinn abwirft.

Das Real-Madrid-Geschäftsmodell rund um die teuerste Stadionrenovierung der Welt zeigt eine ähnliche Mischung aus Rekordumsatz und hohem Mittelverbrauch, dort allerdings mit einem fertigen Stadion als Gegenwert.

OpenAI hat den Börsengang vorbereitet und im Juni 2026 seinen Prospekt vertraulich bei der SEC eingereicht. Finanzchefin Friar sagte im August vor der Belegschaft, OpenAI werde 2027 ein börsennotiertes Unternehmen sein. Altman nannte den Zeitpunkt im September 2026 unklug für einen Börsengang.

Künftige Aktionäre wetten darauf, dass OpenAI die Verpflichtungen aus seinen Rechenzentrumsverträgen über wachsende Margen erfüllt, bevor das Kapital ausgeht. Laut Wall Street Journal äußerte Friar schon im April 2026 intern Zweifel, ob OpenAI seine künftigen Verträge für Rechenleistung bezahlen kann, falls das Umsatzwachstum nachlässt.

Was lernt der KMU-Entscheider daraus?

1. Abhängigkeit von einem Anbieter vermeiden. Ein Unternehmen, das seine Geschäftsprozesse vollständig auf die Schnittstelle eines Anbieters stützt, der seit Jahren Milliardenverluste schreibt, macht das Verhalten von dessen Investoren zum eigenen Geschäftsrisiko.

Zwei oder drei Modelle aus unterschiedlichen Häusern sind deshalb nicht nur eine Frage der Compliance, sie sichern auch den eigenen Betrieb. Der Beitrag zu Amazon Robotics und der eine-Million-Roboter-Flotte beschreibt ähnliche Abwägungen zur Verteilung auf mehrere Lieferanten, dort am Beispiel der Hardware-Lieferketten.

2. Den Antwortstil passend zur Aufgabe wählen. Programmieren und Brainstorming vertragen den forschen Stil eines GPT-Modells. Compliance, Recherche und juristische Vorprüfungen verlangen ein Modell, das eher verweigert als rät. Die Wahl ist keine Geschmacksfrage, sie verteilt Risiken.

3. Rechtliche Unsicherheit einplanen. Die laufenden Klagen, die europäische KI-Verordnung und Anordnungen zur Aufbewahrung von Chatprotokollen können Arbeitsabläufe verändern. Unternehmen, die ChatGPT in Geschäftsprozesse einbinden, sollten schon jetzt wissen, was passiert, wenn der Anbieter morgen Unterhaltungen an Dritte herausgeben muss. Vertrauliche Geschäftsdaten gehören nicht in eine Anwendung, deren Protokolle Gegenstand eines Gerichtsverfahrens sind.

Ein Unternehmen, das Jahr für Jahr Milliarden verbrennt, hält nur durch, wenn der Umsatz schneller wächst als der Mittelabfluss. In den drei Jahren nach dem Start von ChatGPT ist OpenAI so schnell gewachsen wie kaum ein Unternehmen vor ihm. Das zweite Quartal 2026 hat aber gezeigt, dass dieses Tempo nicht garantiert ist.

Ob das Wachstum reicht, um die Verpflichtungen zu erfüllen, weiß niemand. Eine Konjunkturkrise, strengere Regulierung, eine verlorene Urheberrechtsklage oder ein Konkurrent, der dauerhaft vorbeizieht, könnten genügen, um das Gefüge aus Bewertung und Verpflichtungen ins Wanken zu bringen.

Glossar: 12 wichtige Fachbegriffe zu OpenAI

AGI

AGI (Artificial General Intelligence): Bezeichnung für eine künstliche Intelligenz, die jede geistige Aufgabe eines erwachsenen Menschen vergleichbar gut bewältigt. Im Vertrag zwischen OpenAI und Microsoft ist AGI eine Schwelle mit Folgen für Lizenzrechte und Umsatzbeteiligung. Seit der Einigung vom Oktober 2025 muss ein unabhängiges Expertengremium bestätigen, dass sie erreicht ist.

ARR

ARR (Annual Recurring Revenue): Annualisierter wiederkehrender Umsatz, hochgerechnet aus dem letzten Monatsumsatz mal zwölf. ARR ist die zentrale Wachstumskennzahl bei Software- und Abomodellen. OpenAI nutzt sie gegenüber Investoren, weil sie die Wachstumsdynamik besser abbildet als ein Jahreswert.

Capped Profit

Capped Profit: Renditedeckelung auf das 100-Fache des eingesetzten Kapitals. OpenAI nutzte das Modell von 2019 bis 2025, um unter dem Dach der gemeinnützigen Mutter Kapital von Investoren aufzunehmen. Mit der Umwandlung in eine Public Benefit Corporation im Oktober 2025 fiel die Deckelung weg.

Compute

Compute: Branchenbegriff für verfügbare Rechenleistung, gemessen in Rechenoperationen oder in Gigawatt installierter Rechenzentrumskapazität. Compute ist 2026 die knappste Ressource der KI-Branche. OpenAI hat seine Kapazität laut Finanzchefin Friar von 0,2 Gigawatt im Jahr 2023 auf rund 1,9 Gigawatt im Jahr 2025 ausgebaut.

Halluzination

Halluzination: Fachbegriff für sicher klingende, aber falsche Antworten eines KI-Modells. Halluzinationen folgen aus der Wahrscheinlichkeitsrechnung großer Sprachmodelle und gelten nach dem Forschungsstand von 2026 als nicht vollständig vermeidbar. Gegenmittel sind Prüfschritte, der Zugriff auf Werkzeuge und Quellen sowie ein Training, das das Verweigern belohnt.

Hyperscaler

Hyperscaler: Bezeichnung für die größten Cloudanbieter mit weltweiter Rechenzentrumsinfrastruktur, vor allem Amazon Web Services, Microsoft Azure und Google Cloud. OpenAI bezieht Rechenleistung unter anderem von Microsoft, Amazon und Oracle. Die Verteilung auf mehrere Anbieter verringert Engpässe und Abhängigkeiten.

Inferenzkosten

Inferenzkosten: Laufende Kosten für die Beantwortung jeder einzelnen Anfrage durch ein KI-Modell. Sie unterscheiden sich von den Trainingskosten, die beim Entwickeln eines Modells anfallen. Bei OpenAI lagen die Inferenzkosten 2025 laut Sacra bei 8,4 Mrd. USD, für 2026 erwartete das Analysehaus 14,1 Mrd. USD.

PBC

PBC (Public Benefit Corporation): US-Rechtsform für Unternehmen, die neben dem Gewinn ausdrücklich einen Gemeinwohlzweck verfolgen. Die OpenAI Group PBC entstand im Oktober 2025. Die Stiftung behält Kontrollrechte, das operative Geschäft läuft aber wie bei einem gewöhnlichen Konzern.

RLHF

RLHF (Reinforcement Learning from Human Feedback): Trainingsverfahren, bei dem ein KI-Modell mithilfe menschlicher Bewertungen nachjustiert wird. RLHF gab ChatGPT seinen Gesprächscharakter, war 2025 aber auch Auslöser der Anbiederung von GPT-4o. Die Gewichtung des Feedbacks ist eine heikle Stellschraube.

Stargate

Stargate: Gemeinschaftsunternehmen von OpenAI, SoftBank, Oracle und MGX für den Bau von KI-Rechenzentren in den USA. Präsident Trump stellte es im Januar 2025 im Weißen Haus vor, mit bis zu 500 Mrd. USD Investitionen in vier Jahren. Im September 2025 meldete OpenAI knapp sieben Gigawatt geplante Kapazität und mehr als 400 Mrd. USD Investitionen für die folgenden drei Jahre.

Sycophancy

Sycophancy: Auf Deutsch Anbiederung, im KI-Kontext die Neigung eines Modells, dem Nutzer nach dem Mund zu reden statt korrekt zu antworten. Sie ist ein bekannter Nebeneffekt von Trainingsverfahren, die unmittelbares Nutzerfeedback stark gewichten. OpenAI nahm deshalb im April 2025 ein Update für GPT-4o nach vier Tagen zurück.

Token

Token: Kleinste Verarbeitungseinheit eines Sprachmodells, ein Wortteil oder ein Satzzeichen. Inferenzkosten und API-Preise werden pro Token abgerechnet. GPT-5.5 kostete im April 2026 im API-Standardtarif 5 USD je Million Eingabe-Tokens und 30 USD je Million Ausgabe-Tokens.

FAQ: Verbrennt OpenAI mehr Geld als jedes Unternehmen zuvor?

Quellen

• Sacra: OpenAI revenue, valuation & funding, sacra.com/c/openai/, besucht am 09.05.2026
• OpenAI: Introducing OpenAI, 11. Dezember 2015, openai.com/index/introducing-openai/, besucht am 02.11.2026
• OpenAI (Sarah Friar): A business that scales with the value of intelligence, Januar 2026, openai.com, besucht am 02.11.2026
• Reuters/The Information: OpenAI burned 3.7 billion in first quarter of 2026, 16. Juni 2026, finance.yahoo.com, besucht am 02.11.2026
• Wall Street Journal: OpenAI-Umsatz im zweiten Quartal 2026, 18. August 2026, berichtet von aiweekly.co und weiteren, besucht am 02.11.2026
• Bloomberg: OpenAI’s Revenue Run Rate Tops 40 Billion Ahead of IPO, 13. August 2026, www.bloomberg.com, besucht am 02.11.2026
• Reuters/Financial Times: OpenAI forecasts cash burn near 280 billion by 2030, 18. September 2026, www.thestar.com.my, besucht am 02.11.2026
• CNBC: OpenAI nears up to 30 billion funding round at 1.25 trillion valuation led by UAE investors, 22. Oktober 2026, www.cnbc.com, besucht am 02.11.2026
• Bloomberg: OpenAI Shifts Value to 1.25 Trillion as Funding Talks Finalize, 22. Oktober 2026, www.bloomberg.com, besucht am 02.11.2026
• GeekWire: Amazon invests 50B in OpenAI, deepens AWS partnership with expanded 100B cloud deal, 27. Februar 2026, www.geekwire.com, besucht am 02.11.2026
• CNBC: OpenAI ads pilot tops 100 million in annualized revenue, 26. März 2026, www.cnbc.com, besucht am 09.05.2026
• NBC News/Reuters: Microsoft and OpenAI reach new deal valuing OpenAI at 500 billion, 28. Oktober 2025, www.nbcnews.com, besucht am 09.05.2026
• Om Malik: What Microsoft’s 10-Q Says About OpenAI, 1. Mai 2026, om.co, besucht am 09.05.2026
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